Gender, sentiment, and market power: Essays on market inefficiencies

Abstract

This dissertation contributes to the literature on financial market inefficiencies. In Chapter 2, my co-author and I investigate a two-pronged regulation in the German private health insurance market, revealing the mixed effectiveness of measures aimed at decreasing insurers’ acquisition costs and increasing value of insurance for consumers in a market where brokers have market power. While the introduction of a minimum cancellation liability period appears effective, a commission cap shows limited success and unintended consequences for new business. In Chapter 3, my co-author and I provide an empirical test of social role theory, analyzing the relationship between gender equality and perception of income fairness in European countries. The results imply that higher gender equality is associated with individuals of all genders perceiving their income as fair, suggesting societal returns to gender equality; moreoever, the results also provide weak evidence that perception of income fairness converges with higher gender equality, which is in line with social role theory. In Chapter 4, my co-author and I explore gender bias in market reaction to CEO announcements, finding a negative reaction to female CEOs, with the bias diminishing over time and varying by firm size. In Chapter 5, I conduct sentiment analysis on new CEO announcements, showing an overall tendency for firms to use positive sentiment in new CEO announcements, and demonstrating that investors react to narrative sentiment, even in a setting where it is unverifiable. Overall, these studies enhance our understanding of market inefficiencies and their regulatory challenges, providing valuable insights for both academic research and practical implications in financial markets.

Diese Dissertation ist ein Beitrag zur Literatur über Ineffizienzen auf den Finanzmärkten. In Kapitel 2 untersuchen mein Koautor und ich eine zweigleisige Regulierung auf dem deutschen Markt für private Krankenversicherungen. Dabei zeigt sich die unterschiedliche Wirksamkeit von Maßnahmen, die darauf abzielen, die Abschlusskosten der Versicherer zu senken und den Wert der Versicherung für die Verbraucher in einem Markt zu erhöhen, in dem Makler über Marktmacht verfügen. Während die Einführung einer Mindeststornohaftungszeit wirksam zu sein scheint, zeigt ein Provisionsdeckel begrenzten Erfolg und unbeabsichtigte Folgen für das Neugeschäft. In Kapitel 3 führen mein Co-Autor und ich einen empirischen Test der Social Role Theory durch, indem wir die Beziehung zwischen der Gleichstellung der Geschlechter und der Wahrnehmung der Einkommensgerechtigkeit in den europäischen Ländern analysieren. Die Ergebnisse deuten darauf hin, dass eine höhere Gleichstellung der Geschlechter damit einhergeht, dass Personen aller Geschlechter ihr Einkommen als gerecht empfinden, was auf einen gesellschaftlichen Nutzen der Gleichstellung der Geschlechter hindeutet; darüber hinaus liefern die Ergebnisse auch schwache Hinweise darauf, dass die Wahrnehmung der Einkommensgerechtigkeit mit einer höheren Gleichstellung der Geschlechter konvergiert, was mit der Social Role Theory übereinstimmt. In Kapitel 4 untersuchen mein Co-Autor und ich die geschlechtsspezifische Verzerrung der Marktreaktion auf CEO-Ankündigungen und stellen eine negative Reaktion auf weibliche CEOs fest, wobei die Verzerrung im Laufe der Zeit abnimmt und nach Unternehmensgröße variiert. In Kapitel 5 führe ich eine Sentiment-analyse für die Ankündigung neuer CEOs durch. Dabei zeigt sich, dass die Unternehmen insgesamt dazu neigen, bei der Ankündigung neuer CEOs positive Sentiment zu verwenden, und dass die Anleger auf erzählerische Sentiment reagieren, selbst in einem Umfeld, in dem diese nicht überprüfbar sind. Insgesamt verbessern diese Studien unser Verständnis von Marktineffizienzen und deren regulatorischen Herausforderungen und liefern wertvolle Erkenntnisse sowohl für die akademische Forschung als auch für die Praxis der Finanzmärkte.